凯恩斯：第三批带量采购落地，优质医疗蓝筹更值得关注（附股）
本周，第三批集采政策落地，引发市场关注，集采已经成为医药行业的常态，医药板块内部公司的分化将进一步加剧。
1、此次第三批集中采购共纳入了 56 个品种，有 189 家企业参加报价，拟中选药品品规 191 个，平均降价 53%。价格降幅逐渐走向常态化。
未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态；注射剂、生物类似物等领域未来亦将逐渐接轨带量采购。长期产业升级趋势不变，创新药是市场未来发展的核心路径。
2、高值耗材集采预计在年内落地，类似于药品集采，必然会推动器械的创新。政策对高端器械充分鼓励。此外，器械和药品相比也有自身优势，一是创新速度上会更快，创新药的研究基本在 10 年以上；器械的创新来源于基础研究和临床，新产品上市则需要 2-5 年不等。并且器械集采对于进口替代有较大促进作用。目前器械的国产化率很低，集中度也很低，集采后可以以量补价，带量采购对于国产化率低的品种会带来增量。
综合来看，未来医保控费是长期趋势，医保控费走向精细化。随着下半年医保政策逐步落地，能有降低医保降价影响的板块将持续受到更高关注。不受带量采购影响的医疗器械板块可能更值得重点关注。
******：公司 2020 年上半年实现收入 105.64 亿元（yoy+28.75%）、归母净利润 34.54 亿元 （yoy+45.78%）、扣非归母净利润 33.66 亿元（yoy+44.56%），其中 2Q20 收入、归母净利润同比增速分别为 35.43%和56.99%，环比均提速。公司是国内医疗器械龙头，20 年上半年国内收入同比增长 15.87%，二季度收入增速环比略有下降，主因从 3 月开始，公司产能供应更多向海外倾斜。考虑后续常规业务环比恢复、危急重症、传染病科室建设等拉动，国内收入全年有望实现稳健增长；
******：疫情推动产品国内外开花，公司品牌力提升显著
2020年上半年公司收入12.78亿元，同比增长135.26%；归母净利润为4.73亿元，同比增长472.49%；归母扣非净利润为4.40亿元，同比增长536.04%。单季度看，收入端，一季度3.60亿元，同比增长33%，二季度9.18亿元，同比增速236%；归母净利润端，一季度8135 万元，同比增长121%，二季度3.91亿元，同比增长351%。
其中，第一季度订单需求主要以国内市场为主，公司向国内各地医疗机构4万余件产品的交付。第二季度订单需求主要以国际市场为主，公司海外市场20余年的积累沉淀、自动化生产线的引入和国内复工等因素，公司的出货能力迅速提升。公司先后向疫情严重的意大利、英国、德国和俄罗斯等140多个输送10万余件产品。
具体到产品线看：
（1） 监护仪：收入8.72亿元，同比增长393.50%，主要是疫情推动，并且通过监护仪，公司的产品进入了多个的大医院终端，打通了产品进入医院的壁垒，公司品牌力得到较大提升；
（2） 体外诊断：收入1.12亿元，同比增长52.43%，主要是血气业务增速较快，预计血气8500万元，公司血气分析仪设备上半年装机预计累计装机近2000台，磁敏等其他IVD业务约2000万元
（3） 心电产品：收入1.08亿元，同比增长7.35%，其中增长主要是一季度国内疫情的需求带动；
（4） 妇幼系统：收入1.10亿元，下降1.12%，二季度恢复，公司的盆底康复产品线销售超预期，借助公司在妇幼渠道的优势极快得到市场认可，预计全年销售超过2000万元，未来有望成为公司增速驱动力产品线；
（5） 超声：收入5755万元，下降7.37%，疫情较大影响超声业务推广，但公司的超声新产品AX3等新产品持续推向市场，得到临床的认可，也会恢复较快。
研发高投入，公司已经成长为国际化的医疗器械平台型公司
公司目前在共设有五大研发中心，分别位于深圳、东莞、西安、硅谷及圣地亚哥，开展包括病人监护、超声影像、体外诊断、分子诊断产品等一系列新品的研发。
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