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【 上半年基金业绩回顾：招商基金贾成东调仓失误排名倒数，付斌踩雷养猪股基民大量赎回！（三）】
(明星基金经理的绝杀时代！)
➱【三】招商研究优选业绩差，贾成东调仓失败坑基民？
2021年上半年，招商基金有招商研究优选A/C、招商核心优选A/C、招商行业精选5只基金收益率排到了倒数前20%，其中有一只甚至还出现了负收益，下面我们就具体来看。（有多种份额的基金选取A类份额基金进行分析）
首先来看招商研究优选A(008261)，这只基金今年上半年的收益为2.28%，排名392/453。根据天天基金网数据显示，招商研究优选A(008261)成立于2020年4月21日，截至2021年3月31日，股票占净值比重为82.39%，在任基金经理为贾成东，总规模为5.17亿元。
（下图一为招商研究优选A(008261)的基本资料；截图日期：2021年7月12日，来源：天天基金）
可以看出，招商研究优选A的(008261)近期表现确实是不尽如人意。截至2021年7月12日，该基金近3月、近6月、近1年的涨幅分别为5.26%、-3.87%、31.54%，而相同时期的同类平均涨幅分别为11.56%、4.76%、25.23%。
（下图2为招商研究优选A(008261)的阶段涨幅；截图日期：2021年7月12日，来源：天天基金）
那么是什么原因导致这只基金的近期业绩如此不佳呢？我们先来看看持仓。根据天天基金网显示，截至2021年3月31日，招商研究优选A(008261)的前十大股票占净值的比例达到68.68%，这个比例可以说是相当高了，因为基金的总股票仓位只是82.39%。
侦探哥发现，招商研究优选A(008261)的前十大持仓基本上可以分为高科技和银行两大块。高科技里面的生物医药、新能源等公司都是比较好理解的，是市场一直追逐的热点。但是为什么会配这么多的银行，就十分令人不解了。基金前十大股票持仓里有农业银行、中国银行、建设银行、交通银行四大银行，合计占净值比例高达26.7%。
侦探哥又查阅了该基金2020年末的十大持仓，发现里面并没有银行股的影子，彼时的持仓还以医药、消费、新能源等主流板块为主。基金2020年末和2021年一季度的持仓差异较大，且换手率达到了夸张的128.4%，说明基金经理贾成东的调仓意愿还是积极的。
（下图3为招商研究优选A（008261）的两个季度的前十大股票持仓；截图日期：2021年7月12日，来源：天天基金）
那么怎么评价这次大调仓呢？其实基金的业绩就是答案：并不理想。主要还是农业银行、中国银行、交通银行、建设银行这样的大行，在今年上半年的表现都不是很理想，股价在半年内普遍只上涨了3%左右。而被基金经理贾成东换掉的通策医疗，上半年股价涨幅达到了48.63%，亿纬锂能的上半年涨幅也达到了27.55%。
（下图4为农业银行股价（左图）对比通策医疗股价（右侧）；截图日期：2021年7月12日，来源：Wind）
因此基金经理这一次大调仓可以说是葬送基金的大好前程。其实侦探哥作出一点猜测的话，基金经理可能是在今年年初对整年的后续行情作出了比较悲观的估计，所以加了大量的偏保守的银行股。这样一个操作在事后来看是相当失败的。其实已经有大量的实证研究表明，不少基金经理的择时能力并不显著，频繁换手择时无异于赌博，对投资者并不负责。
从基金的评论区我们也能看出来，投资者对基金经理贾成东调仓银行股有相当大的意见。
（下图5为招商研究优选A(008261)评论区；截图日期2021年7月12日，来源：天天基金）
或许是遭不住基金经理贾成东这样的频繁调仓，基民自基金发行成立以来便一直大量赎回，份额从2020年4月21日成立之初的10.70亿份一路下跌至2021年3月31日的3.59亿份。不知道二季度，赎回会不会更多了？侦探哥会继续关注！
（下图6为招商研究优选A(008261)份额变动；截图日期：2021年7月12日，来源：天天基金）
好了，我们能得出结论，招商研究优选A(008261)从医药、新能源这样的大牛板块大举换仓到银行这样的“坑爹”板块，赌错了市场大势，这样基金业绩排倒数也就解释得通了。
其实，上半年很多老明星基金经理对市场的判断过于悲观，选股比较保守，大幅度调仓到保守板块。近期已经有明星基金经理出来道歉，承认错误，表示自己误判形势！不知道招商基金的贾成东会不会在他的半年报里面给基民做一番解释？甚至赔礼道歉？基民会不会用脚投票，赶紧撤离？
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