3.节奏前瞻
本周市场继续震荡上行，其中创业板在创蓝筹的带领下，创出2300新高。周四个股分化严厉。周期有所修复，周五强势反弹，更是得益于券商股的良好表现。
（一）宏观基本图景
国常会与陆家嘴论坛继续传递稳步发展经济的政策信号，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，同时避免对经济过度刺激，稳增长与防风险兼顾，中国经济复修复势向好，但不会强刺激，信用扩张节奏不会过快。
在6月17日国常会，提到引导金融机构进一步向企业合理让利助力稳住经济基本盘，要求加快降费政策落地见为市场主体减负，对于货币金融方面给企业减负，给出1.5万亿的具体数字要求。
在6月18日陆家嘴论坛，副提到：稳健的货币政策更加灵活适度，坚持总量政策适度，保持流动性合理充裕。下一阶段，风险应对要走在市场曲线前面，把握保增长和防风险的有平衡。
易纲行长提到：疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。
易会满提到：金融行业必须更好发挥重要功能，面对困境，金融业必须主动积极作为，更好发挥促进要素资源配置、便利跨境投融资活动和支持产业科技创新的重要功能。
（二）A股基本图景
【资金】
北上资金成交净买入277亿元，但周五一日流入210亿，受到罗素调整因子的影响，仍然是前期的特征：维持净买入，但买入力度开始减速，符合进入稳定阶段的判断。国内两融资金稳定，也是维持近期稳步增长的特征，并略有加速，达到11305亿，接近3月初高点的水平，结构性行情进一步演绎。
【改革】
6月19日，上交所发布两则公告，一是关于修订上证综合指数编制方案，二是关于发布上证科创板50成份指数，将于7月22日起实施修订后的编制方案，并在收盘后发布科创板50成分指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。
关于修订上证综指：
①终于响应了市场呼声，上证30年来迎来修订，虽然步子不算大，但终于卖出了第一步。
②本次修订有望改变过去上证综指因旧有的权重股和新股过早纳入表现不佳而长期低迷的状态
③科创板被纳入上证指数的统计之后将使得指数的权重行业分布发生变化，周期行业占比下降，科创行业占比提升，使上海指数更有科技感和时代感，大有指数一夜进步了20年的感觉；
④为新经济大公司留下方便之门，为将来打造上证综指的长慢牛行情打下基础；
⑤ST、*ST被剔除，将加速市场的优胜劣汰进程；
⑥上证综指曾经是市场重要的判断标尺，近年失真程度过大而饱受诟病，本次修订，将上证依然会是重要的财富管理标尺，将会成为长线资金管理资金的重要依据，从而直接推动上证综指的活跃度
关于发布上证科创板50成份指数：
①作为科创板的第一个指数，会成为科创板重要的锚；
②围绕科创板50指数的各种基金会加速创设；
③将有利于稳定科创板在第一次解禁潮中的表现；
④解禁潮后，有望打造科创板的创设来的第一次指数牛市。
总结从科创板设立、创业板注册制改革、指数调整等一系列制度创新与供给，我们过去一直强调的，市场正在发生的长线趋势改变正在加强：
①市场权重的结构化正在加速转变，传统行业权重正在被新兴科技行业加速取代。比如创业板的医药权重已经占据第一，近期创业板指数创新高，实质上不过是医药股新高的反应。
②去游资化正在加速，不是游资数量少了，而是庄股手法、游资拉升模式正在逐渐从主流加速退出；
③去散户化正在加速。不是散户的整体数量少了，而是非自然人投资者数量将进入加速阶段；在这个过程中，散户的投资不适感会加速上升；所以我一般不称之为去散户化，而愿意称作散户投资不适感加速上升，即原来散户式的投资文化将面临巨大调整。一代新人换旧人，从这个意义上说，还有一次新生代股民加速入场的机遇。老一代股民不改变，我只能呵呵了。
④壳价值加速消失。
⑤A股估值体系国际化、美股化靠拢——对普通投资者的直观感受是，A股将出现一批珍藏级的牛股出现，也必然对应的是一批僵尸级个股出线。
另外补充一点，在21期的0524周的周报中，我们的基本结论做一个小的修正：20年的财政政策合计超10万亿以上，基本基调符合预期，采取扩张政策，但不采取急症猛药，是在一定总量的基础上缓慢下药的方针。这基本决定了A股大的区间震荡的格局，即2600-3000间基本规划好了。现在指数调整了，很多垃圾股要剔除出上证指数，上证指数的内涵价值量至少提升了，所以，把20年下半年的指数波动空间从原来的提高到2750----3150比较合理了。但老指数的空间我们维持不变。在看多之前，新指数引起的调仓的冲击风险并不是可以忽略不计的。