【BT金融分析师】露露乐蒙营收增长了32%，分析称消费环境变化仍具不确定性
Lululemon的营收增长了32%，分析称因为美国的通胀问题，消费者可能会在年底进一步勒紧裤腰带。
尽管运动服装公司Lululemon（露露乐蒙）在2023财年第一季度的业绩好于预期，但投资者对该公司的股票还是感到失望。Lululemon的营收增长了32%，每股收益略高于预期，但它似乎没有意识到我们正处于经济衰退的边缘。
尽管市场对这个运动休闲先锋服装的需求仍然强劲，但需要注意的是，情况可能会在一瞬间发生变化。
近几个月，美国消费者已经感受到通胀上升的痛楚。5月份美国的通胀数据达到了白热化的8.6%(40年来的新高)，人们担心消费者可能会在年底进一步勒紧裤腰带。
随着股市的大幅下跌和2023年经济衰退的预期，像Lululemon这样的非必需商品的需求在未来某个时候可能会受到打击。
衰退风险激增，需求可能下滑
虽然更富裕的消费者不太可能因为价格突然上涨而改变消费习惯，但把Lululemon归为品牌还是有点夸张。Lululemon的价格可能高于平均水平，但说到底，他们不卖“韦伯伦商品”（Veblen goods）——这些产品往往会随着价格上涨而需求增加。
由于运输成本上升和运输延误，Lululemon近一个季度的毛利率和营业利润率受到了一些压力。当然，Lululemon品牌比服装领域的其他品牌更有定价权。然而，当我们进入经济衰退时，Lululemon的低成本同行可能会占据上风，因为该品牌不愿降低商品折扣，以免损害其品牌调性。
无论如何，一场温和的经济衰退似乎比2008年那种灾难性的衰退更有可能发生。因此，这一次股市暴跌超过80%的可能性似乎很小。
Lululemon股价从峰值到谷底几乎下跌了一半，之后才回升到每股291美元左右，这一水平使股价较峰值下跌了约38%。尽管下跌幅度很大，而且近一个季度表现强劲，但我还是看跌该股，主要原因是股价过高。
在撰写本文时，Lululemon的市盈率为37.1倍，现金流的市盈率为28.4倍，销售额的市盈率为5.4倍。考虑到作为优质品牌和公司的技术能力(直接面向消费者的实力和独特的面料创新)，这并不那么贵。
然而，鉴于每一次加息都将我们推向经济急剧放缓或衰退的边缘，我认为Lululemon的价格并不那样便宜。
基本面依然强劲
随着潜在的消费者衰退的临近，对几乎所有的非必需公司来说，这都将是一个艰难的过程。虽然Lululemon近期可能会让人失望，但很难否认该公司的长期增长势头依然强劲。
两年前疫情爆发时，该公司在电子商务方面的努力获得了巨大的回报。不过，仅靠坚实的直接面向消费者的业务还不足以保持领先地位。
包括Gap及其旗下的Athleta品牌在内的许多公司已经开始接受数字零售。为了保持领先地位，Lululemon依靠的是品牌的力量，但重要的是它在设计和创新方面超越同行的能力。毫无疑问，Athleta和许多其他竞争对手都试图复制Lululemon的设计和面料创新。
Lululemon引以为傲的是将科技与服装相结合，而且很难说该公司利用科技的能力对自己有利。可以说，Lululemon是一家恰好生产运动服装的科技公司。该公司的面料专利和MIRROR智能家居健身产品表明，与低成本竞争对手相比，Lululemon的增长倍数更高。
尽管该公司初是一家专注于女士紧身裤的零售商，但它在男装领域也取得了长足的进步，这可能要归功于其面料技术。
虽然拥有新面料的高科技服装很不错，但在经济形势下滑的时候，它们的价格就很难合理了。随着时间的推移，创新和出色的设计将推动Lululemon股价再次走高。
华尔街观点
根据华尔街分析师评级共识，Lululemon 获得了“适度买入”的一致评级。在26个分析师评级中，有19个建议买入，7个建议持有。
Lululemon的平均目标价为407.08美元，意味着将上涨39.6%。分析师的目标价从每股271美元到500美元不等。
总结
鉴于其无与伦比的品牌亲和力和创新能力，Lululemon的股票是值得溢价的。
作为一家可自由支配的公司，如果加息引发经济严重衰退，该公司还面临需求被破坏的风险。就我个人而言，我仍在观望，因为在可能长期的熊市到来之前追逐风险可能还为时过早。
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